Keçid iqtisadiyyatı şəraitində bir çox təsərrüfat subyektləri rəqabətdə sağ qala bilmir və normal həyat üçün zəruri olan maliyyə göstəricilərini təmin edə bilmir. Əsasən belə müəssisələri (çox vaxt əmlak adlanır) qiymətləndirmək üçün maya dəyəri yanaşmasından istifadə olunur. Onun ideoloji əsası hələ də sərəncamda olan aktivlərin bazar dəyərini və ya yeni müqayisə olunan obyektin tikintisi üçün müəyyən xərcləri qiymətləndirməkdir. Çox vaxt belə aktivlər onun istehsal və təsərrüfat fəaliyyətinin nəticələri deyil, obyektin sərəncamında qalan əmlakdır. Ona görə də bir çox ədəbi mənbələrdə bu yanaşma mülkiyyət adlanır. Lakin xərc yanaşması səmərəli fəaliyyət göstərən obyektlərə də aiddir.

Xərc yanaşmasının maliyyə əsasını obyektin balansı təşkil edir. Lakin inflyasiya, bazar konyukturasının dəyişməsi və bir çox başqa amillərin təsiri ilə aktivlərin balans dəyəri bazar dəyərindən əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir. Buna görə də ilk növbədə hər bir balans aktivinin cari bazar dəyərini ayrıca qiymətləndirmək lazımdır. Şirkətin öhdəliklərinin dəyəri eyni prosedura tabedir. Qiymət yanaşmasından istifadə edərək, qiymətləndirmənin məqsədindən asılı olaraq, müxtəlif növ xərclər müəyyən edilir.

Obyektin alqı-satqısı məqsədi ilə hesablanır bazar dəyəri, vergi tutduqda - dəyişdirmə dəyəri; müəssisə ləğv edildikdə xilas dəyəri, yeni tikintini əsaslandırmaq üçün - dəyişdirmə dəyəri.

Xərc yanaşmasından istifadənin son məqsədi şirkətin nizamnamə kapitalının təxmin edilən dəyərini hesablamaqdır. Bu hesablama üçün əsas model:

C \u003d PV A - PV öhdəliyi

burada C obyektin nizamnamə kapitalıdır; PV A - müəssisənin bütün aktivlərinin ümumi bazar dəyəri; PV öhdəliyi - şirkətin öhdəliklərinin diskontlaşdırılmış dəyəri.

Müəssisənin qiymətləndirilməsinə xərc yanaşması əsasən iki üsuldan istifadə etməklə həyata keçirilir: xalis aktiv dəyəri və xilas dəyəri.

xalis aktiv metodu, dünya praktikasında tez-tez adlanır aktivlərin yığılması üsulu, tərifinə əsaslanır obyektin bütün aktivlərinin bazar dəyəri: maddi (torpaq, binalar, avadanlıq, inventar), maliyyə və qeyri-maddi (əmtəə nişanı, nou-hau, patentlər, lisenziyalar və s.). O, aşağıdakı əsas addımları əhatə edir:

Daşınmaz əmlak obyektinin bazar dəyərinin qiymətləndirilməsi;

Maşın və avadanlıqların bazar dəyərinin müəyyən edilməsi;

Qeyri-maddi aktivlərin müəyyən edilməsi və qiymətləndirilməsi;

Həm uzunmüddətli, həm də qısamüddətli maliyyə qoyuluşlarının bazar dəyərinin müəyyən edilməsi;

Ehtiyatların balans dəyərinin cari dəyərə çevrilməsi;

Debitor borclarının və təxirə salınmış xərclərin qiymətləndirilməsi;

Obyektin öhdəliklərinin cari dəyərə çevrilməsi;

Əsas düstur üzrə kapitalın dəyərinin müəyyən edilməsi.

Obyektin qiymətləndirilmiş maddi aktivlərinin bazar dəyəri daşınmaz əmlak, maşın və avadanlıqlar daxildir. Onların dəyəri aşınma nəzərə alınmaqla müəyyən edilir. Eyni zamanda, altında köhnəlməkmühasibat uçotunda köhnəlmə məbləğini başa düşmürəm(xidmət müddətinə görə amortizasiya ayırmaları) və fiziki məhv olması, texnoloji (konstruktor) qüsurları, iqtisadi vəziyyətin dəyişməsi və s.

Qocalma, köhnəlmiş avadanlıqların təmiri və texniki xidmətinin dəyərinin artması və obyektin ömrünü və faydalılığını azaldan digər fiziki amillərin təsiri ilə dəyərinin itirilməsi adlanır. fiziki köhnəlmə.

Bir obyektin bəzi xas funksiyalarını yerinə yetirmək qabiliyyətinin itirilməsi nəticəsində onun dəyərinin azalması hesab olunur. funksional köhnəlmə. Bu, adətən obyektin istismar şəraitində saxlanması xərclərinin artmasına səbəb olan dizayn qüsurları səbəbindən özünü göstərir. Bir növ funksional köhnəlmə obyektin məhsuldarlığını azaldan məhsulların istehsal texnologiyasında dəyişikliklərin təsiri altında özünü göstərən texnoloji köhnəlmədir.

iqtisadi köhnəlmə bazar şəraitinin səbəb olduğu aktivin dəyər itkisini adlandırın: artan rəqabət, məhsullara tələbatın azalması və s.

İnventar adətən onların gözlənilən satış qiyməti ilə qiymətləndirilir. Köhnəlmiş inventar adətən silinir.

Maliyyə aktivləri, debitor borcları, alınmış qiymətli kağızlar və təxirə salınmış xərclərdən ibarət olanlar öz xüsusiyyətlərinə uyğun olaraq qiymətləndirilir. Qiymətli kağızların adətən müəyyən bazar qiyməti olur ki, bu da onların dəyəri hesab edilir. Debitor borcları yaranma müddətinə görə bölünür: vaxtı keçmiş - silinmiş (qismən və ya tamamilə), gələcək - diskontlaşdırılmış. Əvvəlcədən ödənilmiş məsrəflər gəlirli olduqları halda nominal dəyəri ilə qiymətləndirilir.

Qeyri-maddi aktivlər adətən daxildir: şirkətin ticarət nişanı, onun daimi müştəriləri, öz məhsullarının və istehsal üçün zəruri olan resursların tədarükü üçün müqavilələr, alınmış (və ya alınmış) patentlər, lisenziyalar, nou-hau, seçilmiş kadrlar və s. Əksəriyyətdə onların bir-bir qiymətləndirilməsi olduqca çətindir.

Qərb təcrübəsində qiymətləndirmək üçün ümumiyyətlə qeyri-maddi aktivlər anlayışından istifadə olunur xoşməramlı, müştəriləri bu obyektin məhsul və ya xidmətlərinə üstünlük verməyə davam etməyə təşviq edən biznesin bütün elementlərinin məcmusu kimi başa düşülür. Beləliklə, qudvil obyektdən ayrıla bilməz, özbaşına alqı-satqı obyekti ola bilməz. Qudvilin hesablanmasının bir çox yolu var, lakin, bir qayda olaraq, xoş niyyəti qiymətləndirin onlardan ikisi : Tobin əmsalından istifadə etməklə, müəssisənin bazar dəyəri onun aktivlərinin balans dəyərindən artıq olduqda və ya artıq mənfəət kimi. Sonuncunun alqoritmi aşağıdakı kimidir. Əvvəlcə maddi aktivlərin bazar dəyərini müəyyənləşdirin. Sonra, maddi aktivlər üzrə əldə edilən mənfəəti hesablamaq üçün istifadə olunan (sənaye gəlirini onun aktivlərinin dəyərinə vurmaqla) kapitalın sənaye üzrə orta gəlirliliyi müəyyən edilir. İstehsal və təsərrüfat fəaliyyətindən əldə edilən mənfəətlə maddi aktivlərdən əldə edilən mənfəət arasındakı fərq artıq mənfəət.

Qeyri-maddi aktivlərin patent və lisenziyalardan ibarət hissəsi “qonorar” anlayışından istifadə etməklə qiymətləndirilə bilər, yəni. patent sahibinin başqaları tərəfindən istifadə hüququna görə lisenziya müqaviləsi əsasında aldığı mükafat (adətən patentin köməyi ilə əldə edilmiş məhsulların satış həcmindən gəlirin müəyyən faizi şəklində).

Maddi, maliyyə və qeyri-maddi aktivlərin ümumi bazar dəyərini əks etdirir müəssisənin məcmu kapitalının bazar dəyəri.

Şirkətin qısamüddətli və uzunmüddətli öhdəlikləri çevrilir onların cari dəyəri.

Müəssisənin bütün kapitalının bazar dəyəri ilə öhdəliklərinin cari dəyəri arasındakı fərq xalis aktivlər metodundan istifadə etməklə əldə edilən müəssisənin bazar dəyəridir.

Qalıq dəyər metodu texnoloji cəhətdən xalis aktiv metoduna bənzəyir. Onun fərqləndirici xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, müəssisənin ləğvi ilə bağlı cari xərclərin məbləği xalis aktiv metodu ilə müəyyən edilmiş kapitalın dəyərindən çıxılır. Belə məsrəflərə aktivlərin qiymətləndirilməsi üçün sifarişin ödənilməsi, müəssisənin ləğvi ilə bağlı hüquqi xidmətlər, satış zamanı nəzərdə tutulan vergilər və ödənişlər daxildir. Buraya həmçinin inventarların və bitməmiş istehsalatların, avadanlıqların, binaların və tikililərin saxlanması xərcləri, müəssisənin ləğvi başa çatanadək saxlanması ilə bağlı inzibati xərclər, işdən azad edilməsi ilə bağlı müavinətlər və işçilərə ödənişlər daxildir. Bu yolla əldə edilən ləğvetmə dəyəri ləğvetmə dövründə əsas istehsal fəaliyyətindən əldə edilmiş mənfəətin (zərərin) məbləğinə düzəliş edilir.

Xərc üsullarının əsas üstünlüyü yanaşma ondan ibarətdir ki, aldıqları təxminlər obyektin sahib olduğu real dəyərlərə əsaslanır. Bu, hətta istehsal və maliyyə nəticələrinə dair tarixi məlumatlar olmadıqda belə qiymətləndirməyə imkan verir, buna görə də onlar yeni obyektlərin qiymətləndirilməsi üçün əlverişlidir. Qiymətləndirmə fəaliyyətinin dünya təcrübəsi göstərir ki, eyni obyekt üçün üç yanaşmadan (mənfəətli, müqayisəli və bahalı) istifadə edildikdə əhəmiyyətli dərəcədə fərqli qiymətləndirmə dəyərləri əldə edilir. Buna görə də müxtəlif yanaşmalarla bağlı bir neçə metoddan istifadə etmək adi haldır. Onların hər birinin çəkisi ilə orta çəkili dəyəri hesablayaraq, qiymətləndirmənin yekun dəyərini müəyyənləşdirin.

Metod çəkisi qiymətləndirmənin məqsədindən və istifadə olunan məlumatın etibarlılığından asılıdır. İnvestisiya layihələri qiymətləndirilərkən ən böyük pay diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti üsuluna, müəssisə ləğv edildikdə - ləğvetmə üsuluna, alqı-satqı zamanı - kapital bazarına və s.

İstənilən aktivin təxminləri: müqayisəli (birbaşa bazar müqayisəsi yanaşması), gəlirli (gəlir yanaşması) və bahalı (xərc yanaşması) (bax Diaqram №1).

Diaqram №1. Şirkətin dəyərinin qiymətləndirilməsinə yanaşmalar.

Rusiyada qiymətləndirmə fəaliyyəti Qiymətləndirmə Fəaliyyəti haqqında Qanun və Federal Qiymətləndirmə Standartları (FSO) ilə tənzimlənir.

Hər bir yanaşmada qiymətləndirmə üsulları mövcuddur. Beləliklə, gəlir yanaşması 2 üsula əsaslanır: kapitallaşdırma metodu və diskont edilmiş pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu. Müqayisəli yanaşma 3 üsuldan ibarətdir: kapital bazarı metodu, əməliyyat metodu və sənaye əmsalı metodu. Xərc yanaşması 2 üsula əsaslanır: xalis aktiv metodu və xilas dəyəri metodu.

gəlir yanaşması.

Gəlir yanaşması - qiymətləndirmə obyektinin istifadəsindən gözlənilən gəlirin müəyyən edilməsinə əsaslanan qiymətləndirmə obyektinin dəyərini qiymətləndirmək üçün metodlar toplusu (FSO No 1-in 13-cü bəndi).

Gəlir yanaşmasında şirkətin dəyəri gözlənilən gələcək gəlir əsasında müəyyən edilir və qiymətləndirilən şirkətin gətirə biləcəyi cari dəyərə diskont edilir.

Cari dəyər nəzəriyyəsi ilk dəfə Salamanka məktəbinin nümayəndəsi Martin de Azpilcueta tərəfindən tərtib edilmişdir və müasir maliyyə nəzəriyyəsinin əsas prinsiplərindən biridir.

Diskontlaşdırılmış dividend modeli diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti modeli üçün əsasdır. Endirimli dividend modeli ilk dəfə 1930-cu illərdə ABŞ böhranından sonra Con Uilyams tərəfindən təklif edilmişdir.

DDM düsturu belə görünür:

Harada
Qiymət - səhm qiyməti
Div - dividendlər
R - endirim dərəcəsi
g - divident artım tempi

Bununla belə, üzərində Bu an kapitalın ədalətli dəyərini ölçmək üçün çox nadir hallarda dividend ödənişlərindən istifadə edir. Niyə? Çünki kapitalın ədalətli dəyərini qiymətləndirmək üçün dividend ödənişlərindən istifadə etsəniz, dünya üzrə fond bazarlarında demək olar ki, bütün səhmlər çox sadə səbəblərə görə sizə həddən artıq baha görünəcək:

Beləliklə, DDM modeli indi daha çox şirkətin imtiyazlı səhmlərinin fundamental dəyərini qiymətləndirmək üçün istifadə olunur.

Stephen Ryan, Robert Hertz və başqaları məqalələrində deyirlər ki, DCF modeli ən çox yayılmış modelə çevrilib, çünki Modeliani və Millerin nəzəriyyəsi ilə birbaşa əlaqəsi var, çünki sərbəst pul axını bütün sahibləri üçün mövcud olan pul axınıdır. borc sahibləri və səhmdarlar kimi şirkətin kapitalı. Beləliklə, DCF-nin köməyi ilə həm şirkət, həm də nizamnamə kapitalı qiymətləndirilə bilər. Sonra, fərqin nə olduğunu göstərəcəyik.

DCF modelinin düsturu 2-ci düsturla eynidir, yeganə odur ki, dividendlər əvəzinə sərbəst pul axını istifadə olunur.

Harada
FCF pulsuz pul axınıdır.

DCF modelinə keçdiyimiz üçün gəlin pul axını anlayışına daha yaxından nəzər salaq. Fikrimizcə, qiymətləndirmə məqsədi ilə pul vəsaitlərinin hərəkətinin ən maraqlı təsnifatını A.Damodaran verir.

Damodaran, şirkətin dəyərini müəyyən etmək üçün diskont edilməli olan 2 növ sərbəst pul axını ayırır:

Davam etmək üçün biz artıq şirkətin dəyərindəki fərqi və kapitalın dəyərini göstərməliyik. Şirkət qoyulmuş kapital əsasında fəaliyyət göstərir və qoyulmuş kapitala həm nizamnamə kapitalı, həm də kapital və borc kapitalının müxtəlif nisbətləri daxil ola bilər. Beləliklə, FCFF-dən istifadə edərək, qoyulmuş kapitalın fundamental dəyərini müəyyən edirik. İngilis dilində ədəbiyyatda siz Enterprise value anlayışını və ya EV abbreviaturasını tapa bilərsiniz. Yəni borc kapitalı nəzərə alınmaqla şirkətin dəyəri.

4, 5 və 6 nömrəli düsturlar sərbəst pul vəsaitlərinin hərəkəti hesablamalarını təqdim edir.

EBIT faiz və mənfəət vergisindən əvvəl mənfəət olduğu halda;

DA - amortizasiya;

İnvestisiyalar - investisiyalar.

Bəzən ədəbiyyatda FCFF üçün başqa bir düstur tapa bilərsiniz, məsələn, James English 4-cü düsturla eyni olan №5 düsturdan istifadə edir.

Harada
CFO - əməliyyat fəaliyyətindən əldə edilən pul vəsaitlərinin hərəkəti (əməliyyat fəaliyyəti ilə təmin edilən pul vəsaitləri);
Faiz xərcləri – faiz xərcləri;
T - gəlir vergisi dərəcəsi;
CFI - investisiya fəaliyyətindən əldə edilən pul vəsaitlərinin hərəkəti (investisiya fəaliyyəti ilə təmin edilən pul vəsaitləri).

Harada
Xalis gəlir - xalis mənfəət;
DA - amortizasiya;
∆WCR - tələb olunan dövriyyə kapitalında dəyişikliklər;
İnvestisiyalar - investisiyalar;
Xalis borclanma alınan və ödənilmiş kreditlər/kreditlər arasındakı fərqdir

Formula №7, kapitalın dəyərini şirkətin dəyərindən necə əldə edə biləcəyinizi göstərir.

Harada
EV şirkətin dəyəridir;
Borc - borclar;
Pul vəsaitləri - pul vəsaitlərinin ekvivalentləri və qısamüddətli investisiyalar.

Belə çıxır ki, pul vəsaitlərinin hərəkətindən asılı olaraq DCF pul vəsaitlərinin hərəkətinə əsaslanan 2 növ qiymətləndirmə mövcuddur. 8 nömrəli düsturda borclar nəzərə alınmaqla şirkətin qiymətləndirmə modeli, 9 nömrəli düsturda isə kapitalın qiymətləndirilməsi modeli. Şirkətin və ya kapitalın əsas dəyərini qiymətləndirmək üçün siz həm 8 nömrəli düsturdan, həm də 7 nömrəli düsturla birlikdə 9 nömrəli düsturdan istifadə edə bilərsiniz.

Aşağıda iki mərhələli qiymətləndirmə modelləri verilmişdir:

Harada
WACC - kapitalın orta çəkili dəyəri

g - qeyri-müəyyən müddətə davam edən pul vəsaitlərinin hərəkətinin artım tempi

Gördüyünüz kimi, bizdə 11 və №12 tənliklərdə mücərrəd diskont dərəcəsi R əvəzinə WACC (kapitalın çəkili orta dəyəri) və Re (kapitalın dəyəri) var və bu təsadüfi deyil. Damodaranın yazdığı kimi, “uçot dərəcəsi gözlənilən pul vəsaitlərinin hərəkəti riskinin funksiyasıdır”. Səhmdarların və kreditorların riskləri fərqli olduğundan, uçot dərəcəsi vasitəsilə qiymətləndirmə modellərində bunu nəzərə almaq lazımdır. Sonra WACC və Re-yə qayıdacağıq və onlara daha yaxından nəzər salacağıq.

İki mərhələli modelin problemi ondan ibarətdir ki, fazadan sonra bunu nəzərdə tutur sürətli artım Stabilləşmə dərhal baş verir və sonra gəlirlər yavaş-yavaş artır. Müəllifin müşahidələrinə görə, praktikada əksər analitiklərin iki mərhələli modellərdən istifadə etməsinə baxmayaraq, üç mərhələli modeldən istifadə etmək daha düzgündür. Üç mərhələli model sürətli artımdan sabit gəlir artımına keçid mərhələsini əlavə edir.

Damodaran onun birində tədris materialları iki və üç mərhələli modellər arasındakı fərqi çox yaxşı qrafik olaraq göstərir (bax Şəkil №1).

Şəkil №1. iki və üç mərhələli modellər.
Mənbə: Aswath Damodaran, Qiymətləndirmədə Bağlama: Terminal Dəyərinin Təxmini. Təqdimat, slayd №17.

Aşağıda şirkətin və kapitalın dəyərini qiymətləndirmək üçün üç mərhələli modellər verilmişdir:

Harada
n1 - sürətli artımın ilkin dövrünün sonu
n2 - keçid dövrünün sonu

Qayıdaq endirim dərəcəsinə. Yuxarıda yazdığımız kimi diskontlaşdırma məqsədi ilə şirkətin və ya nizamnamə kapitalının qiymətləndirilməsində WACC (kapitalın orta çəkili dəyəri) və Re (kapitalın dəyəri) istifadə olunur.

WACC kapitalının orta çəkili dəyəri konsepsiyası ilk dəfə Modeliani və Miller tərəfindən bu kimi görünən bir düstur şəklində təklif edilmişdir:

Harada
Kapitalın yenidən dəyəri
Rd borc kapitalının dəyəridir
E - kapitalın dəyəri
D - borc kapitalının dəyəri
T - gəlir vergisi dərəcəsi

Artıq qeyd etdik ki, diskont dərəcəsi gözlənilən pul vəsaitlərinin hərəkəti riskini göstərir, ona görə də şirkətin pul vəsaitlərinin hərəkəti (FCFF) ilə bağlı riskləri başa düşmək üçün təşkilatın kapital strukturunu, yəni hansı payı müəyyən etmək lazımdır. qoyulmuş kapitalda öz kapitalı və inversiya edilmiş kapitalda hansı pay borc kapitalını tutur.

Açıq şirkət təhlil edilərsə, kapitalın və borc kapitalının bazar dəyərini nəzərə almaq lazımdır. Qeyri-ictimai şirkətlər üçün öz və borc kapitalının balans dəyərlərindən istifadə etmək mümkündür.

Kapitalın strukturu müəyyən edildikdən sonra kapitalın dəyərini və borc kapitalının dəyərini müəyyən etmək lazımdır. Kapitalın dəyərini (Re) müəyyən etmək üçün bir çox üsul var, lakin ən çox istifadə edilən Markowitz portfel nəzəriyyəsinə əsaslanan CAPM (kapital aktivlərinin qiymət modeli) dir. Model Sharpe və Lintner tərəfindən müstəqil olaraq təklif edilmişdir. (bax Formula № 16).

Harada
Rf risksiz gəlir dərəcəsidir
b - beta əmsalı
ERP - kapital riski mükafatı

CAPM modeli deyir ki, investorun gözlənilən gəliri 2 komponentdən ibarətdir: risksiz gəlir dərəcəsi (Rf) və kapital riski mükafatları (ERP). Risk mükafatının özü aktivin sistematik riskinə uyğunlaşdırılır. Sistematik risk beta (b) ilə işarələnir. Beləliklə, əgər beta 1-dən böyükdürsə, bu o deməkdir ki, aktiv bazardan daha riskli görünür və beləliklə, investorun gözlənilən gəliri daha yüksək olacaqdır. Yaxşı, əgər beta 1-dən azdırsa, bu o deməkdir ki, aktiv bazardan daha az risklidir və beləliklə investorun gözlənilən gəliri daha aşağı olacaq.

Borc kapitalının (Rd) dəyərinin müəyyən edilməsi problem kimi görünmür, əgər şirkətin istiqrazları varsa, onların cari gəliri şirkətin borc kapitalını hansı nisbətdə cəlb edə biləcəyinə dair yaxşı təlimat ola bilər.

Lakin bildiyiniz kimi, şirkətlər heç də həmişə maliyyə bazarları tərəfindən maliyyələşdirilmir, ona görə də A.Damodaran borc kapitalının cari dəyərini daha dəqiq müəyyən etməyə imkan verən metod təklif etmişdir. Bu üsul tez-tez sintetik adlanır. Aşağıda sintetik üsulla borc kapitalının dəyərinin müəyyən edilməsi düsturu verilmişdir:

Harada
COD - borc kapitalının dəyəri
Şirkətin defolt yayılması – şirkətin defolt yayılması.

Sintetik üsul aşağıdakı məntiqə əsaslanır. Şirkətin əhatə əmsalı müəyyən edilir və açıq şəkildə satılan şirkətlərlə müqayisə edilir və müqayisə olunan şirkətlərin defolt spredi (cari istiqraz gəliri ilə dövlət istiqrazları üzrə gəlirlilik arasındakı fərq) müəyyən edilir. Sonra, bersi gəlirlilik dərəcəsi götürülür və tapılan yayılma əlavə edilir.

Sərbəst pul vəsaitlərinin kapitala hərəkətindən (FCFE) istifadə edən şirkəti qiymətləndirmək üçün diskont dərəcəsi kimi kapitalın dəyəri (Re) istifadə olunur.

Beləliklə, biz pul vəsaitlərinin hərəkətinə əsaslanan bir şirkətin dəyərini qiymətləndirmək üçün nəzəri bir yanaşma təsvir etdik. Gördüyünüz kimi, şirkətin dəyəri gələcək sərbəst pul vəsaitlərinin hərəkətindən, uçot dərəcəsi və proqnozdan sonrakı artım templərindən asılıdır.

Müqayisəli yanaşma

Müqayisəli yanaşma - qiymətlər haqqında məlumatın mövcud olduğu qiymətləndirmə obyektinin analoqları ilə qiymətləndirmə obyektinin müqayisəsinə əsaslanan qiymətləndirmə obyektinin dəyərini qiymətləndirmək üçün metodlar toplusu. Obyekt - qiymətləndirmə məqsədləri üçün qiymətləndirmə obyektinin analoqu, dəyərini müəyyən edən əsas iqtisadi, maddi, texniki və digər xüsusiyyətlərinə görə qiymətləndirmə obyektinə bənzər bir obyekt kimi tanınır (maddə 14, FSO № 1). 1).

Müqayisəli yanaşma əsasında şirkətin qiymətləndirilməsi aşağıdakı alqoritmlə həyata keçirilir:

Satılmış şirkətlər və ya onların səhm paketləri haqqında məlumatların toplanması;
Meyarlara görə həmyaşıd şirkətlərin seçimi:
- Sənaye oxşarlığı
- Əlaqədar məhsullar
- Şirkət ölçüsü
- Artım perspektivləri
- İdarəetmə keyfiyyəti
Qiymətləndirilən şirkətin ən yaxın analoqlarını müəyyən etmək üçün qiymətləndirilən şirkətlə həmyaşıd şirkətlərin maliyyə təhlilinin və müqayisəsinin aparılması;
Xərc (qiymət) çarpanlarının seçilməsi və hesablanması;
Son dəyərin formalaşması.

Dəyər multiplikatoru qoyulmuş kapitalın (EV) və ya kapitalın (P) dəyərinin şirkətin maliyyə və ya qeyri-maliyyə göstəricilərinə nisbətini göstərən nisbətdir.

Ən çox yayılmış çarpanlar bunlardır:

P/E (bazar kapitallaşması xalis gəlirə)
EV/Satış (şirkətin gəlirinə görə dəyəri)
EV/EBITDA (şirkətin EBITDA-ya nisbəti)
P/B (kapitalın balans dəyərinə bazar kapitallaşması).

Müqayisəli yanaşmada üç qiymətləndirmə metodunu ayırmaq adətdir:

Kapital bazarı metodu;
Əməliyyat üsulu;
Budaq əmsalları metodu.

Kapital bazarı metodu fond bazarının analoq şirkətlərinin istifadəsinə əsaslanır. Metodun üstünlüyü faktiki məlumatların istifadəsindədir. Vacib olan odur ki, bu üsul qiymətli kağızların demək olar ki, hər gün alqı-satqıya məruz qalması səbəbindən demək olar ki, istənilən gün müqayisə olunan şirkətlərin qiymətlərini tapmağa imkan verir. Bununla belə, vurğulamaq lazımdır ki, bu metodun köməyi ilə biz nəzarət səhmləri birjada satılmadığı üçün biznesin dəyərini qeyri-nəzarət payı səviyyəsində qiymətləndiririk.

Əməliyyat metodu kapital bazarı metodunun xüsusi halıdır. Kapital bazarı metodundan əsas fərq ondan ibarətdir ki, bu metod nəzarət paketinin dəyərinin səviyyəsini müəyyən edir, çünki şirkətin analoqları korporativ nəzarət bazarından seçilir.

Sənaye əmsalları metodu qiymət və müəyyən maliyyə göstəriciləri arasında tövsiyə olunan nisbətlərə əsaslanır. Sənaye əmsallarının hesablanması uzun müddət üçün statistik məlumatlara əsaslanır. Kifayət qədər məlumatın olmaması səbəbindən bu üsul Rusiya Federasiyasında praktiki olaraq istifadə edilmir.

Yuxarıda qeyd edildiyi kimi, kapital bazarı metodu sərbəst satıla bilən azlıq payının dəyərini müəyyən edir. Buna görə də, əgər qiymətləndirici nəzarət paketi səviyyəsində dəyər əldə etməlidirsə və məlumat yalnız açıq şirkətlər üçün mövcuddursa, o zaman kapital bazarı metodu ilə hesablanmış dəyərə nəzarət mükafatı əlavə etmək lazımdır. Əksinə, azlıq payının dəyərini müəyyən etmək üçün qeyri-nəzarət xarakteri üzrə endirim əməliyyat metodundan istifadə etməklə aşkar edilmiş nəzarət paketinin dəyərindən çıxılmalıdır.

Xərc yanaşması

Xərc yanaşması - köhnəlmə və köhnəlmə nəzərə alınmaqla, qiymətləndirmə obyektinin təkrar istehsalı və ya dəyişdirilməsi üçün zəruri olan xərclərin müəyyən edilməsinə əsaslanan qiymətləndirmə obyektinin dəyərinin qiymətləndirilməsi üsullarının məcmusudur. Qiymətləndirmə obyektinin təkrar istehsalı xərcləri qiymətləndirmə obyektinin yaradılması üçün istifadə olunan materiallar və texnologiyalardan istifadə etməklə qiymətləndirmə obyektinin dəqiq surətini yaratmaq üçün zəruri olan xərclərdir. Qiymətləndirmə obyektinin dəyişdirilməsi dəyəri qiymətləndirmə tarixində istifadə olunan materiallar və texnologiyalardan istifadə edərək oxşar obyektin yaradılması üçün zəruri olan xərclərdir (maddə 15, FSO No 1).

Dərhal qeyd etmək istərdim ki, müəssisənin ləğvetmə dəyəri metoduna əsaslanan dəyəri ləğvetmə dəyərinin dəyərinə uyğun gəlmir. Qiymətləndirmə obyektinin 2 saylı FSO-nun 9-cu bəndinə əsasən ləğvetmə dəyəri, qiymətləndirilən obyektin ekspozisiya müddəti üçün bu qiymətləndirmə obyektinin özgəninkiləşdirilməsinin mümkün olduğu ən çox ehtimal olunan qiyməti əks etdirir, bu, üçün tipik məruz qalma müddətindən azdır. bazar şərtləri, satıcının əmlakın özgəninkiləşdirilməsi üçün əməliyyat aparmağa məcbur olduğu şəraitdə. Ləğvetmə dəyəri müəyyən edilərkən, bazar dəyərinin müəyyən edilməsindən fərqli olaraq, satıcını qiymətləndirilən obyekti bazar şərtlərinə uyğun olmayan şərtlərlə satmağa məcbur edən fövqəladə halların təsiri nəzərə alınır.

İstifadə olunmuş Kitablar

Lintner, Con. (1965), Təhlükəsizlik Qiymətləri, Diversifikasiyadan Risk və Maksimal Qazanc, Journal of Finance, dekabr 1965, 20(4), səh. 587-615.
M. J. Gordon, Dividendlər, Qazanclar və Səhm Qiymətləri. İqtisadiyyat və Statistika İcmalı
Marjorie Grice Hutchinson,
Sharpe, William F. (1964), Kapital Aktivlərinin Qiymətləri: Risk Şərtlərində Bazar Tarazlığı Nəzəriyyəsi, The Journal of Finance, Vol. 19, yox. 3 (sentyabr, 1964), səh. 425-442.
Stephen G. Ryan, Sədr; Robert H. Herz; Teresa E. Iannaconi; Lauren A. Maines; Krişna Palepu; Katherine Schipper; Catherine M. Schrand; Douglas J. Skinner; Linda Vincent, Amerika Mühasibat Uçotu Assosiasiyasının Maliyyə Mühasibat Uçotu Standartları Komitəsinin Qalıq Gəlirlərin Qiymətləndirilməsi Modelindən istifadə etməklə Qudvilin Dəyərsizləşməsinin Sınaqına dair Şərh üçün FASB Sorğusuna Cavab Amerika Mühasibat Uçotu Assosiasiyasının Maliyyə Uçotu Standartları Komitəsi, 2000.,
Cild. 41, yox. 2, 1-ci hissə (may, 1959), səh. 99-105 (məqalə 7 səhifədən ibarətdir)
İ.V. Kosorukova, S.A. Sekachev, M.A. Shuklina, Qiymətli kağızların və biznesin qiymətləndirilməsi. MFPA, 2011.
Kosorukova I.V. Mühazirənin xülasəsi. Biznesin qiymətləndirilməsi. IFRU, 2012.
Richard Braley, Stuart Myers, Principles of Corporate Finance. Troyka Dialoq Kitabxanası. Olymp-Business nəşriyyatı, 2007.
William F. Sharp, Gordon J. Alexander, Geoffrey W. Bailey, Investments. İnfra-M nəşriyyatı, Moskva, 2009.

Təklif olunan Yeni Beynəlxalq Qiymətləndirmə Standartları. Ekspozisiya layihəsi. Beynəlxalq Qiymətləndirmə Standartları Şurası, 2010.

Marjorie Grice-Hutchinson, İspan Pul Nəzəriyyəsində Salamanca Oxu Məktəbi 1544-1605. Oksford Universiteti Nəşriyyatı, 1952.

John Burr Williams, İnvestisiya Dəyəri Nəzəriyyəsi. Harvard Universiteti Nəşri 1938; 1997-ci il təkrar nəşri, Fraser Publishing.

Böyük hərf alma 4/11/2011 tarixində.

Stephen G. Ryan, Sədr; Robert H. Herz; Teresa E. Iannaconi; Lauren A. Maines; Krişna Palepu; Katherine Schipper; Catherine M. Schrand; Douglas J. Skinner; Linda Vincent, Amerika Mühasibat Uçotu Assosiasiyasının Maliyyə Uçotu Standartları Komitəsinin Qalıq Gəlirlərin Qiymətləndirilməsi Modelindən istifadə etməklə Qudvilin Dəyərsizləşməsinin Sınaqına dair Şərh üçün FASB Sorğusuna Cavab Amerika Mühasibat Uçotu Assosiasiyasının Maliyyə Uçotu Standartları Komitəsi, 2000.

Aswat Damodaran, İnvestisiya qiymətləndirilməsi. İstənilən aktivlərin qiymətləndirilməsi üçün alətlər və üsullar. Alpina Publisher, 2010

Damodaran öz işində firma terminindən istifadə edir ki, bu da bizim şirkət termini ilə eynidir.

James English, Applied Equity Analysis. Wall Street Peşəkarları üçün Səhmlərin Qiymətləndirilməsi Texnikaları. McGraw-Hill, 2001.

Əgər şirkətin azlıq payı varsa, o zaman kapitalın dəyərinə çatmaq üçün şirkətin dəyərindən azlıq payı da çıxılmalıdır.

Z. Christopher Mercer və Travis W. Harms, elmi redaktorlar V.M. Ruthauser, Biznes Qiymətləndirmənin İnteqrasiya Edilmiş Nəzəriyyəsi. Maroseyka nəşriyyatı, 2008.

M. J. Gordon, Dividendlər, Qazanclar və Səhm Qiymətləri. İqtisadiyyat və Statistika İcmalı Cild. 41, yox. 2, 1-ci hissə (may, 1959), səh. 99-105 (məqalə 7 səhifədən ibarətdir)

Z. Christopher Mercer və Travis W. Harms, elmi redaktorlar V.M. Ruthauser, Biznes Qiymətləndirmənin İnteqrasiya Edilmiş Nəzəriyyəsi. Maroseyka nəşriyyatı, 2008.

Modigliani F., Miller M. H. Kapitalın dəyəri, korporativ maliyyə və investisiya nəzəriyyəsi. American Economic Review, Vol. 48, səh. 261-297, 1958.

Müəssisənin Qiymətləndirilməsi Nümunəsi

Mənbə: V.A. Şerbakov, N.A. Shcherbakova Müəssisənin (işin) qiymətləndirilməsi. – M.: Omega-L, 2006.

Xərc yanaşmasına əsasən müəssisənin dəyərinin qiymətləndirilməsi.

Müəssisənin fəaliyyətini davam etdirmək şərti ilə, onun yaradılması xərclərini nəzərə almaqla müəssisəni qiymətləndirməyə xalis aktivlərin dəyəri metodu imkan verir.

Müəssisənin balansının aktivlərinin düzəldilməsi aşağıdakı əsas istiqamətlər üzrə aparılmışdır:

bina və tikililər, maşın və avadanlıqlar,

ehtiyatlar, debitor borcları.

Müəssisənin xalis aktivlərinin dəyərinin hesablanması Cədvəldə göstərilmişdir. 1.

Cədvəl 1.

Müəssisənin xalis aktivlərinin dəyərinin hesablanması

indeks	Balans hesabatındakı göstəricinin dəyəri, min rubl.	Qiymətləndirməyə görə göstəricinin dəyəri, min rubl.
I. Aktivlər
Qeyri-maddi aktivlər
Əsas vəsaitlər
Yarımçıq istehsal
Gəlirli investisiyalar maddi dəyərlər
Uzunmüddətli və qısamüddətli maliyyə investisiyaları
Digər uzunmüddətli aktivlər

Alınan aktivlər üzrə ƏDV
Debitor borcları
Nağd pul
Digər cari aktivlər
Hesablama üçün qəbul edilmiş cəmi aktivlər
II. Öhdəliklər
Kreditlər və kreditlər üzrə uzunmüddətli öhdəliklər
Digər uzunmüddətli öhdəliklər
Kreditlər və kreditlər üzrə qısamüddətli öhdəliklər
Kredit borcları
Gəlirlərin ödənilməsi üçün iştirakçılara (təsisçilərə) borclar
Gələcək xərclər üçün ehtiyatlar
Digər cari öhdəliklər
Nəzərə alınan ümumi öhdəliklər
Xalis aktiv dəyəri

Müəssisənin aktiv və öhdəliklərinin dəyərinə düzəlişlər edərkən qiymətləndiriciyə rəhbərlik edən əsaslandırmanı təsəvvür edin.

Qeyri-maddi aktivlər. Qiymətləndiricinin fikrincə, qeyri-maddi aktivlərin bazar və balans dəyəri eynidir, buna görə də qiymətləndirmə tarixinə qeyri-maddi aktivlərin bazar dəyəri 8,312 min rubl təşkil edir.

Əsas vəsaitlər. Bu məqalə əsaslı şəkildə yenidən işlənmişdir. Əsasən onunla əlaqədardır ki, şirkətə məxsus daşınmaz əmlakın bazar dəyəri onun balans dəyərindən xeyli yüksəkdir. Qiymətləndirmənin nəticələrinə görə, qiymətləndirmə tarixinə əsas vəsaitlərin bazar dəyəri 130,568 min rubl təşkil etmişdir.

Səhmlər. Müəyyən edilmiş köhnəlmiş ehtiyatlar 27 min rubl məbləğində silinməlidir. Qalan ehtiyatların qiymətləndirilməsinin nəticələrinə əsasən müəyyən edilmişdir ki, balansda göstərilənlərlə bu ehtiyatların bazar dəyəri eynidir. Beləliklə, qiymətləndirmə tarixinə ehtiyatların bazar dəyəri 23,208 min rubl təşkil edir.

Alınan aktivlər üzrə ƏDV. Müvafiq ƏDV məbləğləri maliyyə hesabatlarında düzgün əks etdirildiyi üçün bu ƏDV balans hesabatına bərabər götürülür. Beləliklə, qiymətləndirmə tarixinə alınan qiymətlilər üzrə ƏDV məbləği 2,043 min rubl təşkil edir.

Debitor borcları. Debitor borcları təhlil edilərkən nə digər müəssisələr tərəfindən buraxılmış şübhəli, nə də borcların alınması üçün real olmayan veksellər müəyyən edilməmişdir. Uzun ödəmə müddəti olan heç bir debitor borcları yoxdur, ona görə də gələcək əsas borc və faiz ödənişləri cari dəyərə diskontlaşdırılmamışdır. Qiymətləndirilən müəssisənin işçilərinə verilən avanslardan əlavə, debitor borcları məhsulların etibarlı debitorlara üç aydan az müddətə hissə-hissə satılmasına görə məbləğlərdən ibarətdir. Beləliklə, qiymətləndiricinin fikrincə, debitor borclarının balans dəyəri və bazar dəyəri eynidır və qiymətləndirmə tarixinə debitor borcları 52,257 min rubl təşkil edir.

Nağd pul.“Nağd pul” maddəsi yenidən qiymətləndirilmir. Dəyər Pul qiymətləndirmə tarixinə 698 min rubl təşkil edir.

Öhdəliklər. Mühasibat balansında göstərilən öhdəliklərin dəyəri məqsədəuyğun olmadığı üçün düzəldilməyib və balansda göstərilən dəyərə bərabər götürülüb və 65,057 min rubl təşkil edir.

Beləliklə, xərc müəssisə kapitalı,onun aktivlərinin dəyəri əsasında, təşkil edib 152,029 min rubl

Pul vəsaitlərinin hərəkətini diskontlaşdırmaqla müəssisənin qiymətləndirilməsi.

Rusiya investisiya bazarını səciyyələndirən yüksək risk səviyyəsi uzun müddətə proqnoz kimi baxmağı əsassız edir. Gələcək pul vəsaitlərinin hərəkətinin hesablanması prosesində üç illik proqnoz dövrü müəyyən edilmişdir.

Təhlil nəticəsində risk mükafatlarının dəyərinin ekspert qiymətləndirmələrindən istifadə etməklə 28,79% uçot dərəcəsi müəyyən edilib.

Diskontlaşdırılmış gələcək pul vəsaitlərinin hərəkəti metodundan istifadə etməklə kapitalın bazar dəyərinin hesablanması aşağıda göstərilmişdir. Gəlir proqnozu təhlil edilən müəssisənin rəhbərliyinin planlarını nəzərə alır (cədvəl 2).

Bir işin dəyərini qiymətləndirmək ehtiyacı onun çevrilməsinin demək olar ki, bütün növlərində aktuallaşır:

şirkət alqı-satqısı zamanı;
şirkətin korporativləşdirilməsi;
birləşmə və ya satınalma, eləcə də digər iş vəziyyətlərində.

Biznes qiymətləndirmələri

Qiymətləndirmə Standartları üzrə Beynəlxalq Komitə qiymətləndirməyə üç yanaşma müəyyən edir:

xərc yanaşması - xərc yanaşması;
müqayisəli - birbaşa bazar müqayisəsi yanaşması;
gəlir yanaşması.

Rusiya Federasiyasında bu cür fəaliyyətlər Qiymətləndirmə Fəaliyyəti haqqında Qanun, habelə Federal Qiymətləndirmə Standartları və ya FSO ilə tənzimlənir. Hər bir yanaşmanın öz qiymətləndirmə metodları var. Məsələn, gəlir opsionu iki üsula - kapitallaşdırma metoduna və diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metoduna əsaslanır. Müqayisəli yanaşma, öz növbəsində, üç üsuldan ibarətdir:

kapital bazarı metodu;
əməliyyat üsulu;
filial əmsalları üsulu.

Biznesin qiymətləndirilməsində maya dəyəri yanaşması həmçinin iki metoddan istifadəni nəzərdə tutur:

xilas dəyəri metodu.
xalis aktiv metodu.
Biznesin qiymətləndirilməsində xərc yanaşması

Müəssisənin dəyərinin qiymətləndirilməsində qiymətli yanaşma və ya bahalı yanaşma bir əsas xüsusiyyət ilə xarakterizə olunur: qiymətləndirici təhlil edilən əmlak kompleksini onun tərkib hissələrinə böldükdə element-element qiymətləndirməsidir. Bundan sonra onların hər biri ayrı-ayrılıqda təhlil edilir və sonra onun hissələrinin ayrı-ayrı məsrəflərinin ümumiləşdirilməsi nəticəsində bütün əmlak kompleksinin qiyməti alınır.

Müəssisələrin qiymətləndirilməsinə bu cür yanaşma təhlil üçün bir neçə sahəni birləşdirir:

müəssisənin aktivlərinin toplanmasının təhlili;
düzəliş edilmiş kitab qiyməti və ya xalis aktiv metodologiyası;
əvəzetmə üsulu;
müəssisənin ləğvetmə dəyərinin hesablanması.

Bütün bu üsullar bir çox vacib əsasda biznesin dəyərini qiymətləndirmək üçün xərc yanaşmasında birləşdirilir: bunların hamısı cari qiymətlərlə müəyyən bir müəssisənin hər bir fərdi əmlak növünün dəyərinin təyin edilməsinə və ya tikinti xərclərinin müəyyənləşdirilməsinə əsaslanır. oxşar şirkət (əvəzetmə metodundan istifadə etməklə) və nəticədə müəssisənin bütün borclarının cəmini çıxmaqla. Xərc yanaşmasından istifadə etməklə biznesin dəyərinin qiymətləndirilməsi vahid məlumat bazasına - müəssisənin balans hesabatına əsaslanır. Hər bir üsul hesablamağa imkan verir müxtəlif növ qiymətləndirilən müəssisənin dəyəri:

aktivlərin yığılması üsulu şirkətin bazar qiymətini hesablayır;
əvəzetmə üsulu;
ləğvetmə dəyəri metodu - təhlil edilən şirkətin likvid qiyməti.

Qiymətləndirilən şirkətin pul ifadəsinin bu növlərinin hər biri müxtəlif kəmiyyət ifadələrinə malikdir. Onların hesablanması ən çox tələb olunur ki, sahibi müxtəlifləri bacarıqla qəbul edə bilsin idarəetmə qərarları. Xərc yanaşmasının mahiyyəti budur. Nümunə: bir şirkətin satışı üçün onun bazar qiyməti aktivlərin yığılması üsulu ilə müəyyən edilir, sığorta üçün isə əvəzedici qiymət variantından daha çox istifadə olunur. Öz növbəsində, bir şirkəti ləğv edərkən, sahibinə biznesinin ləğvetmə qiymətini təyin etməyə imkan verən ləğvetmə dəyəri üsuludur.

Yaxşı və pis tərəfləri

Müqayisəli və ya gəlirli yanaşmada olduğu kimi, biznesin qiymətləndirilməsində xərc yanaşmasının da öz üstünlükləri və mənfi cəhətləri var. Qiymətləndiricinin bu xüsusi seçimdə dayandığı əsas üstünlüklər bunlardır:

qiymətlərin artmasına və ya azalmasına istehsal və ya iqtisadi amillərin təsirinin nəzərə alınmasının mümkünlüyü;
onun mexanizmlərinin və ya daşınmaz əmlakının aşınma dərəcəsini nəzərə alaraq şirkətin texnologiyasının inkişaf səviyyəsini qiymətləndirmək bacarığı;
hesablamalar həm maliyyə, həm də mühasibat sənədlərinə əsaslanır ki, bu da daha ağlabatan qiymətləndirmə nəticəsinin alınmasını nəzərdə tutur.

Öz növbəsində, bahalı metodla qiymətləndirmə, təcrübənin göstərdiyi kimi, qiymətləndiricinin bu xüsusi metoddan istifadə etməkdən imtina edə biləcəyi bir sıra əhəmiyyətli çatışmazlıqlara malikdir. Onların arasında ən əhəmiyyətliləri bunlardır:

yalnız keçmiş dəyəri əks etdirən;
qiymətləndirmənin aparıldığı anda bazar vəziyyətinin nəzərə alınmasının mümkünsüzlüyü;
statik;
qiymətləndirmədə konkret müəssisənin inkişaf perspektivləri nəzərə alınmır;
risklər nəzərə alınmır;
konkret müəssisənin indiki və gələcək fəaliyyəti arasında heç bir əlaqə yoxdur;
bu tip qiymətləndirmədən istifadə mürəkkəb və vaxt aparan prosesdir.

Xərc yanaşması - Metodlar

Şirkətin aktivlərini qiymətləndirərkən xalis balans dəyəri metodu ən sadə hesab olunur. Bunun necə həyata keçirildiyinə misal olaraq aşağıdakı kimidir: aktivlərin xalis balans dəyərini əldə etmək üçün qiymətləndirilən şirkətin bütün uzunmüddətli və ya qısamüddətli öhdəlikləri balans dəyərindən çıxılmalıdır. Nəticə şirkətin kapitalının pul dəyəri və ya onun aktivlərinin xalis balans dəyərinin dəyəridir.

Bu metodun üstünlükləri aşağıdakılardır:

onun yalnız müəssisəyə məxsus real aktivlər haqqında etibarlı məlumatlara əsaslanması: bu yanaşma digər qiymətləndirmə metodlarına xas olan mücərrədliyi aradan qaldırır;
daşınmaz əmlak bazarı şəraitində xalis aktiv metodu ən dolğun məlumat bazasına malikdir, əlavə olaraq qiymətləndirmədə Rusiya iqtisadiyyatı şəraitində ənənəvi olan bahalı metodlardan istifadə edir.

Bu analiz variantının çatışmazlıqları aşağıdakılardır:

müəssisənin səmərəliliyinin və onun inkişaf perspektivlərinin nəzərə alınmasının mümkünsüzlüyü;
oxşar müəssisələr üçün tələb və təklifin nisbəti baxımından bazar vəziyyəti nəzərə alınmır.

Bu metodu daha aydın şəkildə təqdim etmək üçün bir nümunə nəzərdən keçirin: müəssisə aşağıdakı balans məlumatları ilə qiymətləndirilir:

əsas vəsaitlər - 5000 (c.u.)

səhmlər - 1000

nağd pul - 500

debitor borcları - 1000

borc öhdəlikləri - 6000.

Qiymətləndiricinin tərtib etdiyi rəyə görə, müəssisənin əsas fondları otuz faiz baha, material və xammal ehtiyatları isə on faiz ucuzdur. Nəticədə, debitor borclarının iyirmi faizi alınmayacaq. Məsələnin həlli belədir: 5000x1.3 + 1000x0.9 + 1000x0.8 + 500 - 6000. Cavab 2700 (c.u.)

Qalıq dəyər metodu

Mütəxəssislər tərəfindən ləğvetmə dəyəri metodu ilə qiymətləndirmə metodundan yalnız şirkət fəaliyyətini dayandırdıqdan sonra aktivlərini satmağa və öhdəliklərini ödəməyə başladıqda istifadə olunur. Bu üsul qiymət səviyyəsində ən aşağı rəqəmi verir və bununla da asanlıqla və tez satıla bilən ləğvetmə biznesinin dəyərinin aşağı səviyyəsini tapmağa imkan verir.

Xərc yanaşması ilə qiymətləndirmə növlərindən biri - düzəliş edilmiş kitab qiyməti ilə qiymətləndirmə metodu daha təkmil hesab olunur. O, inflyasiya faktoru əsasında aktivlərin qalıq dəyərinin düzəldilməsi ilə balans hesabatına yenidən baxılmasının yekun nəticəsini ehtiva edir. Bir şirkətin dəyərini qiymətləndirərkən bu üsul bütün aktivlərin yenidən qiymətləndirilməsi əldə edilmiş nəticənin balansa eyni vaxtda daxil edilməsi ilə həyata keçirilir.

Bu metodun nəticəsi olaraq, məsrəf yanaşmasının qiymətləndirilməsi xalis, düzəliş edilmiş balans qiymətini müəyyən edir ki, bu da mahiyyət etibarilə həm şirkətin kapitalının, həm də onun yenidən qiymətləndirmə ehtiyatının cəmidir. Şirkət həmçinin əvəzetmə dəyəri metodundan istifadə etməklə qiymətləndirilə bilər. Bu halda qiymətləndirmə cari iqtisadi profili saxlamaqla şirkətin aktivlərinin tam dəyişdirilməsi xərclərinin hesablanmasını əhatə edir. Bu üsul yalnız maddi sərvətlərin qiymətləndirilməsinə yönəldilmişdir və yalnız kapital tutumlu müəssisələrin qiymətləndirilməsində "işlər".

Hesablama aşağıdakı ardıcıllıqla aparılır. Əvvəlcə statistik və mühasibat sənədləri təhlil edilir, bunlara aşağıdakılar daxildir:

hər rüb üçün hesabatlar;
statistik hesabatlar;
ləğvetmə aralıq balansı;
inventar kartları.

Ekspert belə hərtərəfli təhlil əsasında borcun ödənilməsi üçün vəsaitin yetərli və ya qeyri-kafi olması barədə nəticə çıxarır. Sonra təxmin edilən əmlak kütləsi formalaşır. Ən likvid və ya dövriyyə aktivləri, eləcə də daha az likvid olanlar ayrıca nəzərdən keçirilir. Bundan sonra şirkətin borcunun tam məbləği formalaşdırılır və onun ləğvi üçün təqvim qrafiki tərtib edilir.

Nəticə

Nəticə etibarı ilə belə bir nəticəyə gəlmək olar: müəyyən bir müəssisənin balans hesabatının təhlili əsasında biznesin dəyərinin qiymətləndirilməsinə baha başa gələn yanaşma kifayət qədər obyektiv nəticə əldə etmək olar. Ekspertlərin fikrincə, bu, mövcud iqtisadi qeyri-sabitlik şəraitində, xüsusən gəlir və müqayisəli yanaşmalarla müqayisədə ən etibarlı üsuldur.

Müəssisənin qiymətləndirilməsinin mahiyyəti onun bazar dəyərinin - onun bütün aktivlərinin, o cümlədən maddi, eləcə də maliyyə və ya qeyri-maddi aktivlərinin ən dəqiq müəyyən edilməsidir. Onların inflyasiya və bazar konyukturasının dəyişməsi ilə əlaqədar kitab qiyməti, bir qayda olaraq, həmişə bazara uyğun gəlmir. Nəticədə, şirkətin balansında düzəlişlər etmək məsələsi aktuallaşır.

Məhz bu məqsədlə balans hesabatının bütün aktivlərinin bazar dəyəri ayrıca qiymətləndirilir və sonra şirkətin bütün öhdəliklərinin cari qiyməti müəyyən edildikdən sonra öhdəliklərin cari dəyəri bütün öhdəliklərin ağlabatan bazar qiymətindən çıxılır. şirkətin aktivləri, çünki alıcı onları ödəməyəcək. Alınan nəticə maya dəyəri yanaşması çərçivəsində müəyyən edilmiş müəssisənin bazar qiymətini göstərəcəkdir.

Ləğvetmə dəyəri metodu müflis olan şirkətləri qiymətləndirmək və ya yaxın gələcəkdə müflisləşmə halında istifadə olunur. Şirkətin ləğvetmə qiyməti bütün aktivlərin satılmasından, həmçinin birbaşa xərclərin və digər xərclərin sonradan ödənilməsindən sonra nə qədər pul vəsaitinin qala biləcəyini göstərir. Şirkətin ləğvi zamanı xərclərin növlərini istiqamətləndirmək üçün ekspertlər hüquqşünaslara və digər ekspert məsləhətçilərinə komissiyalar, habelə vergilər və satış haqları daxildir. Digər məsrəflərə aktivlər satılana qədər mülkiyyət hüququ ilə bağlı xərclər və s. daxildir.

Öz növbəsində, daşınmaz əmlakı qiymətləndirərkən şirkət aşağıdakılara malik olmalıdır:

BTİ tərəfindən hazırlanmış texniki pasportun məlumatları, habelə qiymətləndirilən müəssisə üzrə Əsaslı Tikinti İdarəsinin məlumatları əsasında hər bir obyektin tikintisi və texniki xüsusiyyətləri;
əsas məlumat, o cümlədən təmir üçün tələb olunan vəsait, habelə bərpa ilə bağlı xərclər.

Qeyd etmək lazımdır ki, müəssisələrin xilasetmə dəyəri metodu əsasında müəyyən edilən qiyməti heç vaxt xilas dəyərinə uyğun gəlmir. Obyektin ləğvetmə qiyməti, FSO-nun 9-cu bəndinə uyğun olaraq, obyektin ekspozisiya dövründə satıla biləcəyi ehtimal olunan qiyməti əks etdirir.

Biznesin qiymətləndirilməsində maya dəyəri yanaşması müəssisəni ilk növbədə sahibkarlıq fəaliyyəti üçün istifadə olunan əmlak kompleksi kimi nəzərdən keçirir.

Müəssisənin əmlak kompleksi kimi tərkibinə öz fəaliyyətini həyata keçirmək üçün nəzərdə tutulmuş bütün əmlak növləri daxildir: torpaq sahələri, binalar, tikililər, avadanlıqlar, inventar, xammal, məhsullar, tələb hüquqları, borclar, habelə fərdiləşdirən təyinatlara hüquqlar. müəssisə, onun məhsulları, işləri və xidmətləri (brend adı, ticarət nişanı, xidmət nişanları) və digər müstəsna hüquqlar.

Bu yanaşmanın mahiyyəti müəssisənin bütün aktivlərinin (qeyri-maddi aktivlər, binalar, maşınlar, avadanlıqlar, ehtiyatlar, debitor borcları, maliyyə qoyuluşları və s.) ilkin olaraq qiymətləndirilməsi və ümumiləşdirilməsindən ibarətdir. Sonra, şirkətin öhdəliklərinin cari dəyəri alınan məbləğdən çıxılır. Yekun dəyər müəssisənin nizamnamə kapitalının dəyərini göstərir. Hesablamalar üçün qiymətləndirmə tarixinə (və ya son hesabat tarixinə) şirkətin balans məlumatlarından istifadə olunur.

əsas üstünlük- əksər hallarda müəssisənin əmlak kompleksinin vəziyyəti haqqında etibarlı faktiki məlumatlara əsaslanır və buna görə də daha az spekulyativ xarakter daşıyır; əsas çatışmazlıq- xalis gəlir əldə edərkən müəssisənin gələcək biznes imkanlarını nəzərə almır. Bundan əlavə, bəzi üsullar, məsələn, aktivlərin toplanması metodu və ya xilas dəyəri praktiki istifadədə kifayət qədər mürəkkəbdir və çox vaxt aparır.

Lakin, çatışmazlıqlarına baxmayaraq, keçid iqtisadiyyatında bir müəssisənin qiymətləndirilməsində xərc yanaşması ən aktualdır (gəlir və müqayisəli yanaşmalarla müqayisədə, onların tətbiqi çox vaxt cari və gələcək xalis gəlir haqqında etibarlı məlumatın olmaması ilə məhdudlaşır. müəssisənin, eləcə də M&A bazarının olmaması və fond bazarının zəifliyi səbəbindən oxşar müəssisələrin faktiki satışları haqqında bazar məlumatlarının olmaması). Bu, ilk növbədə, bir qayda olaraq, hesablamalar üçün etibarlı ilkin məlumatların mövcudluğu, habelə müəssisənin dəyərinin qiymətləndirilməsi üçün tanınmış, yerli iqtisadiyyat üçün ənənəvi olan bahalı (əmlak) yanaşmaların istifadəsi ilə bağlıdır.

Xərc yanaşması- bu, onun köhnəlməsini nəzərə alaraq, bir obyektin bərpası və ya dəyişdirilməsi üçün lazım olan xərclərin müəyyən edilməsinə əsaslanan bir obyektin dəyərini qiymətləndirmək üçün üsullar toplusudur.

2 əsas üsula bölünür: xalis aktivlərin yığılma üsulu; ləğvetmə üsulu.

83. Kommersiya təşkilatının büdcə planına strateji alternativlərin müəyyən edilməsi və seçilməsi.

Strateji planlaşdırma (SP) təşkilatın məqsədlərinə çatmasına kömək etmək üçün hazırlanmış xüsusi strategiyaların işlənib hazırlanmasına səbəb olan rəhbərlik tərəfindən qəbul edilən hərəkətlər və qərarlar məcmusudur. BM prosesinin mərhələləri: 1) strateji əhəmiyyətli fəaliyyət sahələri p / qurulur. 2) ayrı-ayrı strateji sahələrin təhlili. 3) p / n-nin məqsəd və vəzifələrinin müəyyən edildiyi, fəaliyyət sahələrinin ayrıldığı və uzunmüddətli məqsədlərin təyin olunduğu prinsipial əhəmiyyətli bir sənəd hazırlanır. 4) müəyyən bir müddət üçün şirkət miqyasında strategiya hazırlanır. 5) müştərək müəssisə ayrıca fəaliyyət sahəsi səviyyəsinə münasibətdə həyata keçirilir. 6) həm ayrıca sahə səviyyəsində, həm də bütün proqram səviyyəsində funksional strategiya hazırlanır. 7) planlaşdırmanın əvvəlki mərhələlərində qeyd olunan məqsədlərin reallığı uzunmüddətli maliyyə planlarının hazırlanması ilə əsaslandırılır.

Birgə müəssisənin çatışmazlıqları: gələcəyin tam, hərtərəfli mənzərəsini verə bilməz. BM prosesi çərçivəsində idarəetmə fəaliyyətinin 4 əsas növü: resursların bölüşdürülməsi, xarici mühitə uyğunlaşma, daxili koordinasiya və təşkilati strateqlərin uzaqgörənliyi. org-ii-nin məqsədləri: müəyyən bir vaxt intervalına aydın diqqət; spesifiklik və ölçülə bilənlik; digər missiya və resurslarla ardıcıllıq və uyğunluq; hədəfləmə və idarəolunma qabiliyyəti. 4 əsas strategiya növü var: Konsentrasiyalı artım strategiyaları- bazar mövqelərinin möhkəmləndirilməsi strategiyası, bazarın inkişafı strategiyası, məhsulun inkişafı strategiyası. Firma mövcud bazarda öz mövqeyini yaxşılaşdırmaq və ya yeni bazara keçmək üçün imkanlar axtarır. İnteqrasiya edilmiş böyümə strategiyaları- əks şaquli inteqrasiya strategiyası, irəli gedən şaquli inteqrasiya strategiyası. Diversifikasiya olunmuş artım strategiyaları– mərkəzləşdirilmiş diversifikasiya strategiyası, üfüqi diversifikasiya strategiyası. Müştərilərin unikal ehtiyaclarını nəzərə almağa və onlara izdihamdan fərqlənən məhsullar təklif etməyə çağırır. Azaltma strategiyaları– aradan qaldırılması strategiyası, məhsul strategiyası, azalma strategiyası, xərclərin azaldılması strategiyası. Seçilmiş strategiyanın qiymətləndirilməsi sualına cavab olaraq zakl: seçilmiş strategiya şirkətin məqsədlərinə çatmasına səbəb olacaqmı. Əgər strategiya şirkətin məqsədlərinə cavab verirsə, onda onun sonrakı qiymətləndirilməsi aşağıdakı istiqamətlər üzrə aparılır: seçilmiş strategiyanın ətraf mühitin vəziyyətinə və tələblərinə uyğunluğu; seçilmiş strategiyanın şirkətin potensial və imkanlarına uyğunluğu; strategiyada təcəssüm olunmuş riskin məqbulluğu.

84. Cari aktivlərin (UTA) və öhdəliklərin (UTP) idarə edilməsi üçün büdcə siyasəti p / p.

Aqressiv UTA tərəfindən suvarılan şirkətin ümumi aktivlərində cari aktivlərin yüksək payı və onların dövriyyəsinin aşağı dərəcəsi ilə xarakterizə olunur. P / n xammal, material, satılmamış məhsulların ehtiyatlarını, DZ ölçüsünü artırır. Aktivlərin bir növ gəlirliliyi , lakin eyni zamanda $ və texniki ödəniş edilməməsi riski. Siyasət yüksək qeyri-müəyyənlik və inflyasiya mühiti şəraitində tətbiq edilir.

mühafizəkar polit UTA $share texnologiyası ilə xarakterizə olunur. ümumi aktivlərdə aktivlər p / p və onların dövriyyəsinin yüksək sürəti. P / n ehtiyatların ölçüsünü rasional dəyərə qədər azaldır. Eq-kai rentab aktivlərini artırır, lakin kəskin şəkildə # texniki ödəniş edilməməsi riski. Siyasət bütün çatdırılma tarixləri dəqiq məlum olduqda, yüksək ödəniş intizamı olduqda və ya ödəniş tapşırığı hər şeyə qənaət etməli olduqda tətbiq edilir.

Orta sulanan UTA har-Xia texnologiya payının orta dəyərləri. ümumi aktivlərdə aktivlər p / p və onların dövriyyəsinin orta dərəcəsi. Aktivlərin bir növ gəlirliliyi, texniki ödəniş edilməməsi riski müəyyən orta səviyyədədir. Cari öhdəliklər p / p - ümumi öhdəliklərdə qısamüddətli kreditlər üstünlük təşkil edir. EGF-nin gücü artır. Postu böyüt. kreditlər üzrə #%-ə görə xərclər, nəticədə # əməliyyat leverage gücü. Qeyri-müəyyənlik və yüksək inflyasiya şəraitində istifadə olunur. P / p ilə əlaqəli məcmu risk artır.

Mühafizəkar siyasət qısamüddətli kreditlərin öhdəliklərdə aşağı payı ilə xarakterizə olunur. Aktivlər əsasən uzunmüddətli kreditlər və kreditlər, habelə öz vəsaitləri hesabına maliyyələşdirilir. Qısa müddətdə $ maliyyə rıçaqının təsir qüvvəsi (proizv-th lever - artır). P / p ilə əlaqəli riskin yüksək proqnozlaşdırılması. Orta USP siyasəti ümumi öhdəliklərdə qısamüddətli kreditlərin orta payı ilə xarakterizə olunur p/n. Maliyyə və opera rıçaqlarının təsir gücü dəyərlər diapazonundadır. USP siyasətlərinin müəyyən növləri müəyyən USP siyasətləri ilə uyğun gəlmir. Bu, UTA-nın aqressiv siyasətinə aiddir, bu, UTP-nin mühafizəkar siyasəti ilə uyğun gəlmir və əksinə. UTA-nın təcavüzkar siyasəti USP p/n-nin təcavüzkar siyasəti ilə yaxşı gedir. Oxşar şey mühafizəkar siyasətlərin birləşməsində baş verir. Təcavüzkar UTA siyasətləri və mühafizəkar UTP siyasətləri və əksinə, eləcə də bütün növ mülayim UTA siyasətləri və mülayim UTP siyasətləri normal olaraq birləşdirilir və bu, mülayim PKU-ya gətirib çıxarır.

FM sistemində byud-iya yerləşdirin.

FM- maliyyə resurslarının və münasibətlərin idarə edilməsi; bu proses maliyyə resurslarının dövriyyəsi, formalaşması və istifadəsi ilə idarə olunur p\n. FM, maliyyə mexanizminin üsul və rıçaqlarından istifadə etməklə maliyyənin idarə edilməsi və onlara təsir göstərmək məqsədinin işlənib hazırlanması prosesidir. Funksiyalar: idarəetmə obyektinin funksiyaları (pul dövriyyəsinin təşkili, maliyyə resurslarının təchizatı) və idarəetmə subyektinin funksiyaları (təsərrüfat prosesində insanların münasibətinə təsirin həyata keçirilməsi istiqamətini ifadə edən ümumi fəaliyyət növü və maliyyə işində).

FM-in vəzifəsi üzgəclərin ən səmərəli hərəkətini təmin etmək üçün qərarlar qəbul etməkdir. resursları m/y firma və onun maliyyələşdirmə mənbələri. FM tapşırığı ilə büdcənin nisbəti: 1) Qeydiyyat mərhələsi: işə qəbul, əmlakın müəyyən edilməsi və s. - büdcə tərtibinin formalaşdırılması və ilk büdcənin formalaşdırılması, maliyyə riskinin minməsi. 2) İstehsalın artımı: istehsalın artırılması, bazar payının doldurulması, reklam, mənfəətin yenidən investisiyası - büdcə p / p-nin inkişafı üçün bir vasitədir. 3) Stabilləşmə: istehsalın artımının məhdudlaşdırılması, pul vəsaitlərinin hərəkətinin nisbi azalması, səhmdarların dividendlərə ehtiyacı - büdcənin dərinləşdirilməsi, yeni maliyyə sferalarına nüfuz etməsi, şöbələrə cəlb edilməsi. həcmləri eynidir. 4) Böhran: istehsal azalır, bazar payını doldurur - təşkilatın qənaəti büdcənin iqtisadiyyatıdır, qənaətcil xammala keçid, işdən çıxarılma və s. Fin-mi-nin idarə olunması üçün f-th paylanması : 1. aktivlərin idarə edilməsi (aktivlərin tərkibinin optimallaşdırılması, onların likvidliyinin təmin edilməsi, dövriyyənin sürətləndirilməsi) - maliyyə şöbəsi, mühasibat uçotu, büdcə şöbəsi, 2. kapitalın idarə edilməsi (dividual siyasətin idarə edilməsi - maliyyə şöbəsi, kapital strukturunun optimallaşdırılması - maliyyə şöbəsi, mühasibat şöbəsi, büdcə şöbəsi, kapitalın yenidən maliyyələşdirilməsi - maliyyə şöbəsi, büdcə şöbəsi), 3. investisiyaların idarə edilməsi (real investisiyalar - maliyyə şöbəsi, portfel - maliyyə, büdcə şöbəsi), 4. pul vəsaitlərinin hərəkətinin idarə edilməsi - maliyyə, nəzarət şöbəsi, 5 maliyyə risklərinin idarə edilməsi (qiymətləndirilməsi) maliyyə riskləri - maliyyə və nəzarət şöbəsi, risklərin minimuma endirilməsi üzrə tədbirlərin formalaşdırılması - maliyyə şöbəsi, mühasibat uçotu, büdcə şöbəsi və nəzarət), 6. maliyyə sağlamlaşdırılması (maliyyə vəziyyətinin monitorinqi - maliyyə və nəzarət şöbələri, *diaqnostika - maliyyə şöbəsi, büdcə və sayğac şöbəsi, maliyyə sabitləşdirmə proqramının hazırlanması - maliyyə şöbəsi, büdcə və nəzarət şöbəsi), 7. maliyyə strategiyasının hazırlanması - maliyyə şöbəsi, büdcə şöbəsi, 8. maliyyə idarəçiliyinin avtomatlaşdırılması - maliyyə şöbəsi, büdcə və əks şöbə, mühasibat uçotu, 9. maliyyə təhlili - sayğac şöbəsi.

Büdcələşdirmənin faydaları: şöbə və xidmətlərin aparıcı mütəxəssislərinin işini əlaqələndirməklə bütövlükdə p/p-nin fəaliyyətini planlaşdırır; komandanın motivasiyasına və əhval-ruhiyyəsinə müsbət təsir göstərir; resurs bölgüsü prosesini təkmilləşdirməyə imkan verir; aşağı səviyyəli menecerlərə r / n-dəki rollarını anlamağa kömək edir; təsdiq edilmiş aylıq büdcələr çərçivəsində struktur bölmələri n / n vəsaitlərin istifadəsində daha çox müstəqillik verilir; büdcə göstəricilərinin sayının min-I qulun dəyərini azaltmağa imkan verir. maliyyə xidmətlərinin işçilərinin vaxtı p / p; daha çox səmərəli-amma den sərf etməyə imkan verir. nağd pul çatışmazlığı şəraitində vacib olan p/n resursları; əldə edilmiş və arzu olunan nəticələri müqayisə etmək üçün alət rolunu oynayır.

Maliyyə idarəetməsində büdcə sisteminin tətbiqi problemləri p / p: #bu sistemin işlənib hazırlanması və tətbiqi xərcləri; maliyyə xidmətlərinin mütəxəssisləri tərəfindən münaqişələr; büdcənin uğurlu icrası üçün daha çox resurs əldə etmək istəyi; qeyri-rəsmi kanallar vasitəsilə büdcələr haqqında yalan məlumatların yayılması və s.Büdcə sistemi istehsal prosesində menecerlərə və aparıcı mütəxəssislərə, xüsusən də vəsait çatışmazlığı şəraitində istehsal prosesini daha səmərəli idarə etməyə kömək edir.

86. Büdcələşdirmə sisteminin təsirinin parametrləri.

Fəaliyyətlərin büdcələşdirilməsinin təsir prinsipləri p / n: 1) "Büdcə sürüşməsi" prinsipi - büdcələşdirmə prosesi davamlıdır, hazırlanmış büdcələr çevik olmalıdır. "Yayılan" büdcədən istifadə edərək, p / p müntəzəm olaraq xarici, məqsədlərindəki dəyişiklikləri nəzərə ala bilər, həmçinin artıq əldə edilmiş nəticələrə əsasən planları düzəldə bilər. Nəticədə, d-dov və xərclərin proqnozları statik büdcə ilə müqayisədə daha dəqiq olur. Statik büdcə ilə, ilin sonuna qədər planlaşdırma üfüqü əhəmiyyətli dərəcədə azalır, bu, "yayılan" büdcə ilə baş vermir. 2) Təsdiqlənmiş büdcələr icra edilməlidir- büdcənin icrası təşviq edilməli, icra edilməməsi p/p-nin əlindən müvafiq tədbirlər görülməsinə səbəb olmalıdır. 3) İndikativ planlaşdırmadan direktivə - büdcənin ilkin (indikativ) kateqoriyasından məcburi (direktiv) (rüb) kateqoriyasına köçürülməsi prosesi def. mərhələlər: tənzimləmə, koordinasiya və təsdiq. Bütün mərhələlərin müddəti büdcə üçün əsasnamədə imzalanır. Bu, büdcənin sadəcə plan deyil, real icra planı olması üçün lazımdır. 4) Büdcə formalarının standartlaşdırılması - bütün maliyyə cavab mərkəzləri (MKM) üçün büdcələr vahid metodologiya üzrə tərtib edilməlidir. 5) Detallaşdırma prinsipi 6) “Maliyyə səhifələri” prinsipi. 7) İnformasiyanın şəffaflığı. 8) Nəzarətdən nəzarətə. "İcazəsiz" xərcləri müəyyən etmək üçün KO-larda büdcə nəzarəti təşkil edilir, lakin daha təsirli bir vasitə nəzarətin tətbiqidir - planlaşdırılmış məqsədlər və ya büdcələrlə müqayisədə p / p fəaliyyətlərinin nəticələrinin monitorinqi prosesi. Nəzarətin əsas məqsədi menecerlərə nəzərdə tutulan məqsədlərə doğru irəliləyişin necə əldə edildiyi barədə məlumat verməkdir. Nəzarətin 2 növü var- müddətindən asılı olaraq strateji və operativ. strateji nəzarət pok-olsun, bir pişik üçün cavabdehdir. biznesin inkişafını xarakterizə etmək - bazar payı, bazar artımı, bazarlar. st. p / n. əməliyyat üzgəci. nəzarət texnologiyaya cavabdehdir. pok-fəaliyyətlər - gəlirliliyin və ləğvin saxlanması p / n, orta və qısamüddətli büdcələrin icrası. Strateji yönümlü və effektiv büdcə konsepsiyası R. Kaplan və D. Norton tərəfindən hazırlanmış Balanced System Pok-lei - (BSC) əsasında qurulmuşdur. Strateji inkişaf planına uyğun olaraq, p / n strateji inkişaf etdirir. kartlar, pişik. məqsədlərini dörd proqnozda əks etdirir: “Maliyyə”, “Müştərilər”, “İş prosesləri”, “Kadrlar”. Hər bir proyeksiya üçün müəyyən edin əsas amillər uğur və onların göstəriciləri əsasdır KPI göstəriciləri. "Maliyyə" proqnozunda p / p strategiyası ya gəlir artımı strategiyası, ya da xərclərin azaldılması strategiyası ilə təmsil olunur. Əsas təsir pok-mi, bazar payı, biznes icarəsi, pulsuz pul kimi poklardır. axın və s. Bu pok-lei-nin əldə edilməsi real-ii strategiyasının uğurunu xarakterizə edir. KPI hesablamaq üçün onlar büdcə maddələrini - satış həcmini, maddələr üzrə birbaşa və qaimə xərclərini və s. Büdcə pok-bölmələrin büdcənin ayrılmaz hissəsi olub-olmaması pok-lei p / p. Büdcə pok-lei-nin həyata keçirilməsi, p / n-nin m / y məqsədləri ilə heyətin məqsədləri arasında birləşdirici əlaqə olan motivasiya sistemində əks olunmalıdır. Əldə etmək prosesində hədəflər, verilmiş marşrutdan sapmalar mümkündür, buna görə də hər bir "dönüşdə" p / n, dekompasiyanı hesablamalısınız. onların növbəti addımları üçün seçimlər. Belə hesablamalar üçün alət büdcədir. Fin. İspan təhlili büdcələri qurarkən, sapma faktlarının səbəblərini müəyyən etmək. planlı və düzəliş planlarından pok-it, həmçinin dep hesablanarkən. layihələr. Əmsalların təhlili p / p-nin idarə edilməsinə güclü və güclü tərəflər haqqında məlumat əldə etməyə imkan verir zəifliklərşirkətlər. SWOT-analiz gələcək fəaliyyətlərin planlaşdırılması üçün bir vasitə kimi istifadə edilə bilər. Bu, p / p-nin fəaliyyəti haqqında əldə edilən amillər toplusunu strukturlaşdırmağa imkan verən bir matris modelidir. Kiçik, orta və böyük p / p üçün büdcə-s. Kiçik p / p problemləri resurs çatışmazlığı, fin ehtiyatı ilə əlaqələndirilir. belə p / p-nin gücü çox azdır, buna görə də istehsal olunan məhsulların s / s-lərinə, çuxurun mövcudluğuna lazımi nəzarət olmadan. Wed-tv (debet və kreditlərə nəzarət etməklə. tapşırıqlar) p / n məlumatları asanlıqla zərərli ola bilər və sahiblərinin iflasına səbəb ola bilər. Büdcə sistemi, miqyasından asılı olmayaraq hər hansı bir p / p üçün lazımdır (həm böyük, həm də orta, həm də kiçik p / p üçün). Əsas fərq büdcələrin forma və tərkibində, onların doldurulması və əlaqələndirilməsinin mürəkkəbliyindədir. Büdcənin icrasında əsas problemlər: 1) Konseptual: - büdcə strategiya ilə əlaqəli deyil; - büdcələşdirmənin dəqiq formalaşdırılmış konsepsiyası yoxdur; retrospektiv planlaşdırma, lakin perspektiv deyil; - normallaşdırma planlaşdırma üçün əsas kimi istifadə edilmir; - gəlir və xərclərin yenidən bölüşdürülməməsi. 2) Metodoloji və uçot: - rəhbərlik tərəfindən bölünmür. və boo. hesabat; - Yalnız pulun hərəkəti planlaşdırılır. Çərşənbə TV 3) İdarəetmə: - büdcə qərarlarının qəbulu üçün kollegial orqan yoxdur; - büdcə mərkəzləri büdcənin qəbulunda iştirak etmir; - büdcələrə nəzarətdə və təsdiqində inzibati aparat şöbələrinin əlləri iştirak etmir. 4) Analitik ci: - bölmələrin müqayisə oluna bilməməsi; - pok-lei effekti-ti deyat-ti büdcəsi dəsti yoxdur. vahidlər; - məlumatların və nəzarətin həddindən artıq detallaşdırılması; - büdcələrə tez-tez yenidən baxılması; - təhlil və nəzarət əsasən təsərrüfat işçiləri tərəfindən həyata keçirilir. xidmətlər və bu və ya digər istiqamətə görə məsuliyyət daşımır. 5) Finlər və investorlar: - investorların formalaşmasında həlledici amil. büdcələr - texnoloji. iqtisadi deyil, istehlak. məqsədəuyğunluq; - investisiya proseduru yoxdur. investisiyaların planlaşdırılması və qəbulu. qərarlar; - qapağın dövriyyəsinə nəzarət üçün heç bir oriyentasiya yoxdur. Büdcə üstünlükləri: 1) Menecerə giriş hüquqlarını büdcədə iştirakdan məhdudlaşdırmaq imkanı olan çox istifadəçi sistemi. proses. 2. Çoxlu sayda büdcə variantları yaratmaq imkanı. 3. Büdcə xətlərinin çevik tənzimlənməsi (büdcənin mədaxil və məxaric hissələrinin istənilən maddələrini təmin etmək, maddələrin arzu olunan iyerarxiyasını təyin etmək imkanı var). 4. Təşkilatların mövcudluğu. büdcə tənzimlənməsi yaratmağa imkan verən blok. planlaşdırılması və həyata keçirilməsinə nəzarət. 5. Yalnız razılaşdırılmış biznes proqnozlarının büdcə hesablanmasında iştirak (kağız iş axınının dəyişdirilməsi). 6. Büdcənin formalaşdırılması maddələr üzrə sadə limitlərin tətbiqinə və məbləğlərin cəmində birləşdirilməsinə əsaslanmır. büdcələr, lakin bütün əməliyyatların hərtərəfli hesablanması üzrə. və fin. büdcələr, ko-ti planlı və normativ-arayış inf-ii hesabına əsaslanaraq. 7. Gözlənilən nəticəni və planın faktdan kənarlaşmalarını təhlil etmək bacarığı.